線上配資網(wǎng)址 央行回應(yīng)貨幣政策取向：降準(zhǔn)仍有空間 利率進(jìn)一步下行面臨一定約束

　　黨的二十屆三中全會以來線上配資網(wǎng)址，金融領(lǐng)域呈現(xiàn)出改革新動向，一系列政策“持續(xù)用力、更加給力”，為助力宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、呵護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行，營造出良好的政策環(huán)境。

　　下一階段，貨幣政策還將從哪些方面繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展？年內(nèi)降準(zhǔn)降息的空間和必要性有多大？央行又將如何進(jìn)一步完善貨幣政策框架？9月5日下午，國新辦舉行“推動高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會，中國人民銀行副行長陸磊和中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾等回應(yīng)了市場關(guān)切。

　　關(guān)于下一步的政策取向，陸磊表示，人民銀行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策，加快落實(shí)好已出臺的政策舉措，著眼于總量、利率和結(jié)構(gòu)，更加有力支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　在總量上，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)銀行增強(qiáng)貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平的預(yù)期目標(biāo)相匹配。在利率上，發(fā)揮好近期政策利率和貸款市場報(bào)價利率下行的帶動作用，以此推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。在結(jié)構(gòu)上，加大已有工具的實(shí)施力度，推動新設(shè)立工具落地生效，主要是提高資金使用效率，加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

　　談及降準(zhǔn)降息空間，鄒瀾認(rèn)為，相關(guān)政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢。其中，法定存款準(zhǔn)備金率是供給長期流動性的一項(xiàng)工具，7天逆回購和中期借貸便利則是應(yīng)對中短期流動性波動的工具，今年人民銀行又增加了國債買賣工具。綜合運(yùn)用這些工具，目標(biāo)是保持銀行體系流動性合理充裕。年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，未來下調(diào)還有一定的空間。

　　利率方面，鄒瀾介紹，人民銀行持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，今年以來，1年期和5年期以上貸款市場報(bào)價利率分別累計(jì)下降了0.1和0.35個百分點(diǎn)，帶動了平均貸款利率持續(xù)下行。同時，受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束。

　　鄒瀾強(qiáng)調(diào)，人民銀行將密切觀察政策效果，根據(jù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的具體問題，合理把握貨幣政策調(diào)控的力度和節(jié)奏。

　　總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具均將發(fā)力

　　近日，中國人民銀行行長潘功勝在接受媒體采訪時表示，將進(jìn)一步謀劃新的增量政策，繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場。而美聯(lián)儲主席鮑威爾8月在杰克遜霍爾全球央行年會上宣告“政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來”，市場預(yù)期9月美聯(lián)儲降息的概率大幅提升。市場因此對我國增量政策會否加快實(shí)施高度關(guān)注。

　　對此，鄒瀾回應(yīng)稱，會繼續(xù)密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策調(diào)整情況，與此同時，中國的貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持以我為主，優(yōu)先支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在總量上，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。在結(jié)構(gòu)上，以金融“五篇大文章”“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域作為重要工作抓手，持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對性地滿足合理消費(fèi)融資需求。

　　至于市場密切關(guān)注的降準(zhǔn)降息，東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，考慮到之前的幾次降準(zhǔn)中，已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)都沒有降準(zhǔn)，很可能意味著5%就是當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的下限。這意味著我們還有2個百分點(diǎn)的降準(zhǔn)空間。如果每次下調(diào)0.5個百分點(diǎn)的話，還能降準(zhǔn)4次。

　　王青認(rèn)為，考慮到當(dāng)前銀行體系流動性比較充裕，降準(zhǔn)很可能安排在四季度，降準(zhǔn)幅度將為0.5個百分點(diǎn)，釋放資金1萬億，主要是為了支持政府債券發(fā)行。他還預(yù)計(jì)，四季度有可能出臺增量財(cái)政政策，具體包括加發(fā)1-2萬億的超長期特別國債，主要用來擴(kuò)投資、促消費(fèi)，以及再發(fā)行一定規(guī)模的地方政府特殊再融資債券，有效化解地方債務(wù)風(fēng)險。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤建議，三季度應(yīng)盡快針對大中型銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，向市場釋放流動性。但從以往降息的效果和市場反應(yīng)來看，建議減少高頻但小幅的降息舉措，集中有限的政策資源，在今年底或明年初實(shí)行一次性50個基點(diǎn)左右的較大幅度降息。

　　他的理由是，7月人民幣貸款僅新增2600億元，如果剔除5586億票據(jù)融資，實(shí)際新增貸款為負(fù)。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，居民和企業(yè)的短期、中長期貸款規(guī)模均明顯下滑，需求不足導(dǎo)致信貸下降的因素可能要超過季節(jié)性因素。貸款下降，反過來又會導(dǎo)致存款進(jìn)一步下降，這將不可避免地對銀行機(jī)構(gòu)的流動性和信貸資源帶來壓力，亟需貨幣當(dāng)局降準(zhǔn)向銀行體系注入流動性。此外，考慮到實(shí)際利率依然偏高，進(jìn)一步降息仍有必要，且美聯(lián)儲降息在即也為我國降息打開了時間窗口。

　　劉濤還表示，考慮到結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中，碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款將于今年底全部到期，建議明年初對相關(guān)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也可進(jìn)一步追加新的額度，并下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.5個百分點(diǎn)，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等文章。

　　“買賣國債定位于基礎(chǔ)貨幣投放和流動性管理”

　　黨的二十屆三中全會提出，要深化金融體制改革，加快完善中央銀行制度。完善中國特色現(xiàn)代貨幣政策框架，打造強(qiáng)大的貨幣，是其中重要的內(nèi)核。6月19日，潘功勝在陸家嘴論壇上闡述了貨幣政策框架的完善思路，鄒瀾在本次發(fā)布會上結(jié)合最新進(jìn)展進(jìn)行了補(bǔ)充介紹。

　　鄒瀾表示，下一階段，將結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展變化，以及對貨幣政策實(shí)施效果的審慎評估，進(jìn)一步優(yōu)化完善中國特色貨幣政策框架。

　　首先，要考慮優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量。近年來，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，金融市場日益發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)不斷變化，這些都導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的可測性、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性下降。央行將逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更多將其作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率等價格型調(diào)控工具的作用。同時結(jié)合形勢變化，研究完善貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑，讓貨幣統(tǒng)計(jì)更符合實(shí)際情況。

　　其次，要改革利率調(diào)控機(jī)制。以前央行的政策利率比較多，市場參考起來有時會拿不準(zhǔn)。目前，央行已經(jīng)明確OMO利率是主要的政策利率，淡化了MLF利率的政策利率色彩，并將7天期逆回購由原先的利率招標(biāo)改為了固定利率、數(shù)量招標(biāo)，充分滿足了一級交易商的投標(biāo)需求。

　　這意味著，利率不再是中標(biāo)結(jié)果，而是中央銀行根據(jù)實(shí)施貨幣政策等需要確定的。數(shù)量也不再是中央銀行調(diào)節(jié)流動性的手段，而是一級交易商根據(jù)政策利率和他們的市場判斷共同決定的，這有利于提升機(jī)構(gòu)管理流動性的主動性。

　　再次，要進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制。一方面，適當(dāng)收窄利率走廊設(shè)置的寬度，更好引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。另一方面，在利率傳導(dǎo)上，著重提高貸款市場報(bào)價利率報(bào)價質(zhì)量，提升金融機(jī)構(gòu)自主定價能力，更真實(shí)反映貸款市場利率，促進(jìn)市場利率由短及長順暢傳導(dǎo)。為避免影響政策利率對貸款市場報(bào)價利率的傳導(dǎo)，每月中期借貸便利的操作時間原則上都將安排在貸款市場報(bào)價利率報(bào)價發(fā)布后，價格由投標(biāo)機(jī)構(gòu)投標(biāo)情況來確定。

　　“此外，還要不斷豐富貨幣政策工具箱?！编u瀾強(qiáng)調(diào)。 據(jù)悉，為貫徹落實(shí)中央金融工作會議“充實(shí)貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”的要求，央行在與財(cái)政部門加強(qiáng)協(xié)同、不斷優(yōu)化國債發(fā)行和交易制度安排的基礎(chǔ)上，自今年8月起已經(jīng)開展國債買賣操作，并在月末發(fā)布了首個“國債買賣業(yè)務(wù)公告”，宣布8月全月“買短賣長”、凈買入國債1000億元。

　　鄒瀾解釋，央行買賣國債主要定位于基礎(chǔ)貨幣投放和流動性管理，既可買入也可賣出，并通過與其他工具靈活搭配，提升短中長期流動性管理的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。同時，我們也將結(jié)合宏觀形勢和政策調(diào)控需要，創(chuàng)新實(shí)施好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，持續(xù)提升貨幣政策效率。

　　最后，還要進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)。鄒瀾介紹，貨幣政策傳導(dǎo)實(shí)際上有兩個階段，一個是從央行到金融市場的傳導(dǎo)，另一個是從金融市場到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。前者需要通過強(qiáng)化政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)、提升貨幣政策透明度、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主理性定價能力，可以進(jìn)一步提升金融服務(wù)質(zhì)效；后者需要著力打通傳導(dǎo)堵點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等政策的協(xié)同、促進(jìn)供求平衡、支持經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生促消費(fèi)領(lǐng)域，提升對消費(fèi)、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的傳導(dǎo)效果線上配資網(wǎng)址，增強(qiáng)金融服務(wù)著力點(diǎn)。